东方财富证券研究所所长 孟杰

2026年是“十五五”规划的开局之年，上半年中国经济运行总体平稳，增速符合全年经济增长预期目标，同时价格保持温和上涨，就业总体平稳，国际收支改善。上半年稳中有进的成绩单背后，是动能之“新”、结构之“优”与市场之“韧”的交织共振，特别是新兴领域新动能加快成长壮大，推动经济实现了质的有效提升和量的合理增长。作为资本市场的观察者与参与者，我们有理由相信，中国经济向新向优的态势正加速形成，资本市场高质量发展的根基正日益夯实。

一、新质生产力积厚成势，成为经济增长的新担当

上半年中国经济向新向优特点鲜明。一方面，新动能在不断成长壮大，日益挑起中国经济的大梁。数据显示，上半年规模以上高技术制造业增加值同比增长13.3%，装备制造业增加值同比增长9.3%，分别快于全部规模以上工业3.9个和7.9个百分点；与人工智能相关的集成电路制造、智能车载设备制造等行业都保持30%以上的高增长；以高端制造、数字经济、现代服务为代表的新动能对上半年经济增长的贡献率超过了四成。另一方面，质量效益优化改善，经济发展成色很足。制造业占比稳中有升，占GDP的比重为26.2%，比三年前提高了0.4个百分点；企业利润和预期改善，规模以上工业企业的利润今年以来持续保持两位数增长，特别是电子、有色等与新动能相关的行业盈利状况更好；产业结构优化，节能技术不断推广，绿色低碳转型推动能耗强度稳步下降。

往后看，我国新动能发展趋势有望继续加快。一是我国的新兴产业积厚成势，后续发展支撑有力。受益于完备的产业链和持续的技术迭代，我国在新能源、新材料、绿色装备等领域的竞争优势日益凸显；同时，全球人工智能技术变革带来高端算力芯片和存储芯片的需求爆发，集成电路、5G智能手机、3D打印设备、服务机器人等智能产品产量保持快速增长；此外，制造业的转型升级也带动了像信息技术、现代金融、研发设计、商务服务等专业服务需求，为现代服务业打开了广阔的成长空间，一批技术含量高、韧性强的新产业支撑有力。二是一批适配产业升级和品质消费的新需求加快释放。从投资领域来看，企业更加注重研发创新，持续加大专利软件数据库等领域的投资；从消费来看，智能绿色健康消费逐渐成为新的消费风尚，智能设备、高能效等级家电零售额大幅增长，演唱会、音乐节、体育赛事等“演艺+消费”的模式持续升温。三是一批创新活力充沛，深耕细分领域的新企业崭露头角。目前国家级专精特新“小巨人”企业1.76万家，多分布在产业链的重点环节。上半年，规模以上专精特新“小巨人”工业企业增加值同比增长10.4%，既有效补齐了产业链短板，也为经济发展注入了新的动能。

二、宏观政策发力提效，助力实现高质量发展

经济动能向新的背后，是宏观政策的精准发力与结构优化的持续深化。上半年一系列政策接连出台，助力我国经济呈现“动能向新、结构向优”良好态势。7月30日召开的中央政治局会议强调，“推动经济持续向新向优向好发展，努力实现‘十五五’良好开局”。“向新向优向好”六个字既是对当前经济运行态势的精准概括，也是对下一步经济工作方向的鲜明指引。会议作出一系列重要部署，指出“实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”。

在财政政策方面，明确实施好更加积极的财政政策，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。往后看，财政部相关负责人近日指出，下半年“还有2万多亿元地方政府专项债券和超长期特别国债待发行使用”，并将“发行3000亿元特别国债支持有关中央金融企业补充资本”，财政政策强度与储备均处历史高位。

在货币政策方面，延续“适度宽松”的货币政策基调，同时强调“综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策”。中国人民银行《2026年第二季度中国货币政策执行报告》明确下一阶段将增强政策前瞻性灵活性针对性，加强与财政政策协同配合，支持经济稳定增长、高质量发展和金融市场平稳运行。年初央行和财政部以1000亿元中央财政资金创新设立6项财政金融协同促内需工具，有效支持相关领域新发放信贷超增长，“财政引导、金融放大、市场运作”的传导链条正在跑通。后续货币政策与财政政策协同共振效应有望持续释放，为巩固经济稳中向好态势提供更强支撑。

在扩大内需方面，水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六张网”规划建设扎实推进，新型政策性金融工具资金投放使用加快。在创新引领方面，中央政治局会议明确要求“深入实施‘人工智能+’行动，发展智能经济新形态”、“积极推动前沿技术突破和未来产业发展，着力打造新兴支柱产业”，以人工智能为代表的战略性新兴产业被赋予了更高战略定位。

三、资本市场深化改革，筑牢抵御风险压舱石

从政策定调看，决策层对资本市场长效机制建设的重视持续升级。4月中央政治局会议提出“稳定和增强资本市场信心”，7月中央政治局会议进一步提出“深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心”。从“稳信心”到“提韧性”，折射出资本市场政策重心从短期托底维稳向长效机制建设纵深推进。

从制度建设看，新“国九条”和“1+N”政策体系落地两年多来，配套文件相继出台。在投资端，着力构建“长钱长投”市场生态。六部门《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》发布，建立健全长周期考核、保险资金长期股票投资试点等制度机制，中长期资金入市提速，社保、保险、年金等中长期资金持有A股流通市值占比持续提升，市场稳定性显著增强。在融资端，持续增强资本市场制度包容性、适应性。“两创板”改革持续深化，积极支持优质人工智能、量子科技、生物制造等更多领域“硬科技”企业在科创板上市，加大对新型消费和现代服务业的支持力度。在监管端，全面落实依法从严监管理念。健全覆盖发行上市、持续监管、退市、机构、交易等资本市场全链条监管制；发挥两项结构性货币政策工具稳市场作用，持续加强战略性力量储备和稳市机制建设。

站在“十五五”开局之年的时间节点上回望，中国经济动能向新、结构向优、市场向韧的发展态势清晰可辨。新质生产力积厚成势，正逐步挑起经济增长的大梁；宏观政策精准发力，为高质量发展保驾护航；资本市场深化改革，在服务实体经济中锻造韧性。以新为帆，以优为舵，以韧为锚，中国资本市场有望在高质量发展的航道上行稳致远。